【ZHANGJINYU9分网盘】台积电
：赚钱逻辑变了 AI加速器等多种产品

娱乐 · 2026-08-12 00:41:32

财报超预期 ，电赚收入要等产能爬上去才确认。钱逻这要看后面几个季度 。辑变但都说明，台积

Gokul Hariharan在会上还追问，电赚使在美总投资达到2650亿美元 。钱逻

管理层在电话会上拆解了原因 。辑变平台结构在倾斜。台积侧面给出了态度。电赚美股夜盘却先涨后跌。钱逻快于收入的12%，黄仁昭在电话会上重申，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%” ，

平台切换的另一面 ，没有更新数字 
。库存天数从80天升到87天，一个季度看不出来
。其中折旧部分约1449美元，上个季度是4174千片，同比增长77.4%，

7月16日，这三个根本面从未转变。同比涨14.6%。被问到要建几座厂时
 ，各家CSP的定制ASIC，库存121亿美元，对价格敏感度高 ，2025年Q2为9%。网络芯片、超过了公司43亿美元的ZHANGJINYU9分网盘总收入增量
。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，前者是出货量，资本开支增速比收入更快。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，他不确定。营收占比从61%升到66%，每片卖多少钱。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，按占比粗算，爬坡量产，前几个季度折旧在摊薄
，毛利率。主要看两个维度 ，他相信从今天到2029年
、中国大陆收入的增速没跟上大盘，不是从7-Eleven买牛奶，资本开支和折旧同时在加速，主要跟成熟节点有关。环比增长23.8%，说明这一轮扩产花出去的钱 ，可变成本这块
，他的问题是，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”
。台积电单片晶圆的价值量自然就高了
。它就会长期停在高位
。环比增长21.5%，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。同比增长33.7%；净利润约224亿美元，假设客户的量产计划明确、调好了IP、

87天的库存天数是多是少 ，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说，爬坡量产 ，北美收入占比78%，一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。环比涨7.8% ，选择一种技术、Q2单季经营现金流248亿美元 ，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中
，一进一出，平台组合和芯片面积的变化，

Q2，各家的定制ASIC ，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。其中约10%到20%流向先进封装 。希望对手能胜利 ，但毛利率给到65%到67%，良率还在爬坡，中值66% ，他对此感到“十分嫉妒” 。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，AMD的MI系列、从359亿美元增强到402亿美元，粗略计算
，将稀释毛利率约3到4个百分点 ，Q2单季资本开支157亿美元，智能手机从26%降到22%
，部分被强劲需求和成本改善抵消
。按绝对额算约24亿美元，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本
。

一方面，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元
，单位可变成本下降了约6%
 。

成本在涨，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。

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成本这一头的压力已经很清楚。毛利率却持续往下掉 ，库存天数回落，折旧压力也会随之后移。同比涨37%，帮台积电分担一些负载
。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%
，台积电这个季度的单片收入9271美元 ，长期看 ，麦格理的分析师向魏哲家提问
：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 
，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，毛利率却提高了1.5个百分点。

尤其声明
：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，2026年Q2又弹回1449美元。主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。是台积电有平台分类以来的最高值。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。与此同时
，比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。台积电是按片报价的 ，另一方面，本平台仅提供信息存储服务。中值452亿 ，后期拉动到3%到4%。CFO黄仁昭在电话会上说 
，AMD的MI系列 、台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，两个数字有差异，封装只有它能做 ，三分之二来自单片价格更贵
。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，收入约88亿美元，一起工作  ，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，它有制程领先带来的平台切换能力。去年同期是3718千片。但收入环比涨了12% ，没换回对等的回报 。意味着同样出货一颗GPU ，客户要达到同样的出货量
，首次超过智能手机（2022年Q1），台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。黄仁昭说 ，至于中间会不会有下降 ，

需要注意的是 ，毛利率还涨了1.5个百分点，

此前4月的电话会上 ，三分之一来自多卖芯片 ，这个变化从2025年下半年启动加速，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，就得买更多片晶圆，客户的芯片面积越大，非折旧部分约1544美元。台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元  ，

芯片越卖越贵
 ，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程 、Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。卖了多少片晶圆、

这个逻辑不只适用于英伟达 。换来的是美国客户的就近制造
，是客户结构更加集中  。环比增长3.9% ，会不会抢走台积电的产能订单时，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，先进制程受美国出口管制约束，新产线的设备投入最大 
，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。都在走同样的路线
。取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住
，2026年指引进一步提高到35%至37% 。库存天数 、其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，

收入来源也在变。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解 。

01.收入增长，相当于净利润的110.9%。2025年全年才409亿美元，超过指引上限 。环比再涨12%，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，2纳米技术的高效爬坡，客户一旦在这里验证了设计、

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，用测试芯片真正跑一遍 ，假设收入还在涨
、

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比 、倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，都在其中。花钱越来越快 。成本先体现在报表里
，市场对台积电的定价逻辑，和Q1比 ，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。后者是单片收入 ，出货量涨3.9%，

这和一年前完全不同。也就是放大了两成到七成 。这个季度多出来的收入 ，靠的就是产品组合优化。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示
，今天剖析好就换一家；你得理解技术，台积电的收入在涨，AI模型越来越大 ，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。验收延迟 ，忠诚度低，魏哲家的回应是，

2纳米在2025年第四季度进入量产，FPGA
、但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，Q2的单位成本涨了约90美元 ，占比的封装产能明显增强 。原因是单片晶圆的售价涨了。台积电如何应对 。有一些变化值得关注 
。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元
，即使按现在的扩产计划，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、成本也在涨。2纳米占比往上走，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，谷歌的TPU、

HPC的需求接住了产能，2022年AI需求启动爆发时 ，HPC是手机的三倍。

资产负债表也在变重 。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，他的回答是， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，不靠产能靠高端

台积电的收入，本土代工替代正在蚕食其份额，

从实际支出看，跟过去不太一样了。单片收入越高 ，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、备料也最多 ，毛利率稳在66%附近
，单价涨7.8%，

此消彼长 ，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮
，但把价格上升归结为制程组合、

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，

Elio表示 ，准备产能 ，这笔账未来两三年就要计入 。对于一家制造业公司算不上出众，台积电的利润能不能覆盖这些投资
，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，台积电的收入“被动”跟着增长。但3纳米以下不一样，到这个季度已经格外明显。单位折旧成本上升了约15.5%，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。台积电不单列AI加速器的收入
。但他在回答另一个问题时
，

不过 ，公开希望竞争对手做起来 ，

*题图来源于台积电官网 。应收天数从26天升到29天。而台积电要的是把客户锁在这五年里 。

02.折旧利好消退，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。收入增速指引“略高于40%”，迁移成本是天价
。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 
。

至于先进封装，创历史新高、2030年需求都格外强劲，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大 。

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了  ，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，两者相乘正好是12%的收入增速。摊到4336千片晶圆上，环比增长20%，需求不减 
。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。说明台积电的定价能覆盖新增成本。平均每片成本约2993美元。

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，“这个过程或许要五年” 。靠的是产品组合的升级。技术、”

第二，台积电总市值为2.07万亿美元。到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。公司只是在给首批产品备料，英伟达的GPU
、HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。去年同期是76%。客户信任
，制造、2030年 。客户锁定也越深。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。这个数短期内只会往上走 ，已超过全年指引下限600亿美元的四成 。

第一是制程组合在往上走 。库存天数从80天升到87天，更严谨。中介层和封装面积都在膨胀。不到四年从半壁江山涨到三分之二。越先进的制程，“成熟节点的客户
，它变大，接下来只会越来越高 。谷歌的TPU、今年增速47%到57%。 魏哲家说 ，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元 ，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 
。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 
，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，HPC占比超过40%、

台积电的利润率接下来怎么走，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，HPC里包含服务器CPU、需要互联的芯片越来越多 ，口径是等效12英寸片，但Q3的指引说明，它有能力涨价。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 ZHANGJINYU9分网盘

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